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新能源车进入决战期,拥技术得天下


2020-07-13


新能源车进入决战期,拥技术得天下

春节结束,中国汽车业揭开联姻喜事,吉利集团入股戴姆勒,BMW 宣布和长城汽车合资国产 MINI 纯电动车,媒体开始期待看到「长城 MINI 对决吉利 Smart」。其实,两桩喜事主要都是为了 4 月 1 日即将执行的「汽车双积分制」(全名为「乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法」),中外车企个个伤透脑筋,开始合纵连横。

按照「双积分」政策规定:汽车销量 3 万辆以上的车厂,2019、2020 年度,新能源汽车积分比率要求分别为 10%、12%,卖新能源车才能拿到积分,拿到积分才能取得卖一般车的配额。

宁德时代横空出世  比亚迪联手国轩高科

纯电动、续航里程高、电耗能低都是拿到高积分的标準,例如车厂若有 10 万个新能源积分,才只能卖 100 万辆乘用车。言下之意就是中国政府用「积分」和「配额」制,强制燃油车厂增加电动车投资,2018 年开始统计积分,2019 年实施。

2017 年,中国的新能源汽车再创新高,全年 77.7 万辆的总销量继续问鼎世界第1,然而行驶路线固定,适合使用电动车的客车市场已趋饱和,要完成 2020 年「200 万辆/500 万辆」(生产能力/累计销量)战略目标,及 2020 年新能源车补贴退出,双积分制将成为中国加速电动车发展的重要推手。尤其中国 95% 以上的电动车市场份额都是自主品牌,比亚迪、上汽、长安、吉利、广汽等。因应此一浪潮,大众、福特、雷诺—日产联盟等外资车企纷纷在中国成立新能源汽车合资公司。

双积分的高招,在于利用外资车厂在中国加速电动车投资,促使中国电池技术快速提升,由于外资电池品牌目前还不能进入中国,所以本土品牌宁德时代横空出世,在 2016 年将比亚迪挤下冠军,成为中国第一、全球第 2 大动力电池供应商。宁德最近盛传出让 10% 股权,募资人民币 131 亿元的消息,这个市值可以成为创业板第一大市值股。不过由于 2018 年 2 月出炉的补贴政策不利于磷酸铁锂电池(用于客车),要求加大三元电池(用于轿车)技术升级,对还有一半以上销量来自铁锂电池的宁德时代和比亚迪,都有一边产能过剩、另一边研发成本大幅增加的压力。

全球真正技术领先的锂电池製造商还是三星和松下,中国企业为了弯道超车,纷纷合纵连横,即使封闭多年的比亚迪电池也做出了开放决定,联手国轩高科布局三元正极材料。2017 年 9 月,长城汽车收购澳锂矿股权,为新能源电池铺路。看好新能源车长期发展的投资人可以选择比亚迪汽车、国轩高科、杉杉股份,或者等待宁德时代的上市,不过 2018 年公司获利都会受到国家补贴大幅下滑的影响。

由于三元电池目前不可缺少钴,而最大钴产地刚果,有 95% 的钴是透过少数中间商卖进中国。3 月 1 日,中国现货市场钴报价均价超过人民币 60 万元 1 吨,相比 1 年前不到 30 万元的行情,整整翻涨 1 倍。东方财富证券分析师认为,虽然钴的国内短期供不应求的形势暂时不会改变,但最近价格上涨来自国外生产方中间商有意识地提高定价,可能已偏离实际产品价值,未来若是开发出替代钴的新材料,将是最大风险,建议投资者短期谨慎以对。如果还是看好钴资源长期紧缺的投资人,洛阳钼业(A+H)和 A 股的华友钴业都是股价回档之后,可以考虑的投资标的。

上游价格趋势回稳  中游厂有望底部复甦

过去 2 年新能源车行业出现「上肥中下瘦」格局,在 2017 年底,部分上游原物料已经开始下跌,天齐锂业和赣锋锂业的股价,都是同步在 2017 年 9 月创下历史新高后,出现了 40 至 50% 的回档,近期开始反弹,新能源原物料投资没有什幺大学问,还是观察现货走势。市场看好上游价格趋势回稳,开始把目光投向过去利润率受到挤压的中游厂商。例如随着六氟磷酸锂价格触底、电解液价格走稳,将跟随电池行业产销增长,有可能底部复甦,新宙邦、天赐材料、江苏国泰已经形成电解液前 3 大格局。其他A股电动车零组件规模地位比较确定的公司,还有三花智控及宏发股份。

其他三元材料和零件领域有的规模较小,份额分散,可观察标的如充电桩设备技术核心厂商金冠电气、科士达等;充电桩营运核心厂商特锐德;开始布局高镍三元的企业如宁波金和、当升科技等。

虽然 2018 年中国新能源车的挑战不小,确定的是中国政府发展电动车势不可当,政策趋势正在逐渐收回有形之手,让市场这只无形的手发挥更大的作用,谁能领先竞争者的技术突破,谁就可以笑傲江湖,吃下全球最大的轿车市场。



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